“中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信股份有限公司擬分拆所屬子公司聯(lián)通智網(wǎng)科技股份有限公司至上海證券交易所科創(chuàng)板上市。本次分拆完成后，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不會發(fā)生變化且仍擁有對智網(wǎng)科技的控股權(quán)?！?/p>

2022 年 3 月 9 日，中國聯(lián)通發(fā)布了關(guān)于分拆子公司至上海證券交易所科創(chuàng)板上市相關(guān)事項的事前認可和獨立意見，這也是自 2021 年 8 月發(fā)布分拆上市預(yù)案后首次公布的進展情況。近年來，運營商子公司分拆上市一直都是“雷聲大，雨點小”，消息傳得沸沸揚揚，但始終沒有看到多少實際動作。一直以來，運營商都是被資本市場低估的對象，為什么還在執(zhí)著于分拆子公司上市？

分拆上市是運營商心中的“白月光”

此次中國聯(lián)通的公告一出，算是給幾年前畫的“餅”一個實在的答復。據(jù)公告介紹，此次分拆后，智網(wǎng)科技公司將實現(xiàn)獨立上市，促進智網(wǎng)科技技術(shù)水平的提升和業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，進一步增強中國聯(lián)通在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的影響力，進而為中國聯(lián)通的做優(yōu)做強注入新的發(fā)展活力。

據(jù)悉，智網(wǎng)科技將在上交所批準及中國證監(jiān)會注冊后選擇適當?shù)臅r機進行發(fā)行，具體發(fā)行日期由智網(wǎng)科技股東大會授權(quán)智網(wǎng)科技董事會于上交所批準及中國證監(jiān)會注冊后予以確定，且本次發(fā)行股數(shù)占智網(wǎng)科技發(fā)行后總股本的比例不低于 25%。

此前，天翼云也一度站在中國電信子公司分拆上市的“風口浪尖”上。在中國電信 2021 年度業(yè)績說明會上，中國電信董事長柯瑞文曾公開表示公司將在符合監(jiān)管規(guī)則的條件下，積極探索天翼云分拆上市的可能性。

早在 2022 年中國電信就與中國電科、中國電子、中國誠通、中國國新等四家大型國有企業(yè)簽署了天翼云的增資擴股框架協(xié)議，并于 2023 年 2 月 24 日完成股權(quán)變更，正式入股天翼云。而股權(quán)多元化改革有助于天翼云整合云計算生態(tài)資源，強化關(guān)鍵核心技術(shù)自主掌控，深化改革增強企業(yè)活力動力，全方位強化天翼云的核心競爭力，增強在數(shù)字政府、數(shù)字社會、垂直行業(yè)等領(lǐng)域的市場拓展能力。在如此強大的背景下，天翼云分拆上市或許只需要一個合適的時機。

“比如我們一個做物聯(lián)網(wǎng)芯片的公司，目前就正在進行員工持股的改革。如果條件具備，我們也會進行一些拆分上市的舉措?！闭劶爸袊苿邮欠駮⒉糠謽I(yè)務(wù)分拆上市，中國移動董事長楊杰給出了如上的答案。而這家“做物聯(lián)網(wǎng)芯片的公司”被業(yè)界猜測為中移物聯(lián)網(wǎng)有限公司出資成立的全資子公司芯昇科技。芯昇科技以促進國家集成電路產(chǎn)業(yè)振興為目標，以“創(chuàng)芯驅(qū)動萬物互聯(lián)，加速社會數(shù)智化轉(zhuǎn)型”為使命，致力于成為“最具創(chuàng)新力的物聯(lián)網(wǎng)芯片及應(yīng)用領(lǐng)航者”。

而在成立初期，芯昇科技就被寄予了“上市”的厚望，提出要為自主經(jīng)營、市場運營、資本運作、改革創(chuàng)新方面鍛造新能力，同時通過成立聯(lián)合實驗室、申請國家重大專項、對外資本合作、引進高端人才、成立海外研發(fā)中心、登陸科創(chuàng)板謀劃新布局。

分拆上市難的“硬傷”何在？

上市公司分拆是資本市場優(yōu)化資源配置和深化并購重組功能的重要手段，有利于公司進一步實現(xiàn)業(yè)務(wù)聚焦、提升專業(yè)化經(jīng)營水平，更好地服務(wù)科技創(chuàng)新和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。而如何實現(xiàn)上市公司分拆，證監(jiān)會給出了七條硬性條件：

• 1、上市公司股票上市已滿 3 年。

• 2、上市公司最近 3 個會計年度連續(xù)盈利，且最近 3 個會計年度扣除按權(quán)益享有的擬分拆所屬子公司的凈利潤后，歸屬上市公司股東的凈利潤累計不低于 10 億元人民幣。

• 3、上市公司最近 1 個會計年度合并報表中按權(quán)益享有的擬分拆所屬子公司的凈利潤不得超過上市公司合并報表凈利潤的 50％；凈資產(chǎn)不得超過上市公司合并報表凈資產(chǎn)的 30％。

• 4、上市公司不存在資金、資產(chǎn)被控股股東、實際控制人及其關(guān)聯(lián)方占用的情形，或其他損害公司利益的重大關(guān)聯(lián)交易。

• 5、上市公司最近 3 個會計年度內(nèi)發(fā)行股份及募集資金投向的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)、最近 3 個會計年度內(nèi)通過重大資產(chǎn)重組購買的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，不得作為擬分拆所屬子公司的主要業(yè)務(wù)和資產(chǎn)。

• 6、上市公司及擬分拆所屬子公司董事、高級管理人員及其關(guān)聯(lián)人員持有所屬子公司的股份，不得超過所屬子公司分拆上市前總股本的 10％。

• 7、上市公司應(yīng)當充分披露并說明：本次分拆有利于上市公司突出主業(yè)、增強獨立性；上市公司與擬分拆所屬子公司不存在同業(yè)競爭，且資產(chǎn)、財務(wù)、機構(gòu)方面相互獨立，高級管理人員、財務(wù)人員不存在交叉任職；擬分拆所屬子公司在獨立性方面不存在其他嚴重缺陷。

而對于 2021 年才重回 A 股市場的中國電信和中國移動來說，分拆上市已經(jīng)“夭折”在第一條要求上，想要實現(xiàn)分拆上市至少要等到 2024 年。而中國聯(lián)通早在 2002 年 10 月 9 日就在上交所主板上市，符合“上市公司股票境內(nèi)上市已滿三年”的要求。

分拆上市“利”大于“弊”

在中國聯(lián)通 2022 年年度業(yè)績說明會上，中國聯(lián)通總經(jīng)理陳忠岳表示中國聯(lián)通希望智網(wǎng)科技分拆上市后作為獨立上市公司，充分利用資本市場支持，推動創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展，提升經(jīng)營質(zhì)量與競爭力；有效踐行中國聯(lián)通“1+9+3”戰(zhàn)略規(guī)劃體系，實現(xiàn)中國聯(lián)通及智網(wǎng)科技利益最大化；豐富智網(wǎng)科技股權(quán)運作和融資渠道，奠定長遠發(fā)展基礎(chǔ)；同時助力中國聯(lián)通面向車聯(lián)網(wǎng)打造產(chǎn)業(yè)發(fā)展新生態(tài)，為交通強國、網(wǎng)絡(luò)強國、數(shù)字中國建設(shè)持續(xù)貢獻聯(lián)通力量。

“分拆上市可以為運營商帶來融資、引入戰(zhàn)略合作伙伴，還能為員工提供更好激勵?！?/p>

Omdia 資深首席分析師楊光表示足夠的資金可以支撐研發(fā)市場，戰(zhàn)略投資可以形成協(xié)同效應(yīng)，有效的激勵可以增加員工的工作動力，正面影響很樂觀?！暗谴鷥r是母公司的股份有所降低。但長遠來看，業(yè)務(wù)增長，母公司股份雖然會變少但價值還是會增多的。”楊光告訴記者。

可以確定，運營商子公司分拆上市將會成為未來發(fā)展的大趨勢，但時機尚未完全成熟。此次智網(wǎng)科技分拆上市，為后續(xù)運營商分拆上市起到了良好的帶動作用。近日來，以中國移動為代表的運營商在 A 股市場“高歌猛進”，讓不受重視的運營商在資本市場重新“站穩(wěn)”了腳跟。目前，中國移動和中國電信都已承諾未來將提升派息率至 70% 以上。

相信未來，運營商將把握新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革帶來的戰(zhàn)略機遇，加大數(shù)智化產(chǎn)業(yè)發(fā)展來迎接業(yè)績的快速增長，持續(xù)與股東、客戶和社會共享高質(zhì)量發(fā)展成果。